Meta 2026 年第 3 季营业利润率掉了 10.8 个百分点。营业利润率只剩 20.1%。营收仍成长 26.1%。
营收更多，但赚得更薄
Meta 2026 年第 3 季营收 646.0 亿美元。这比去年同季成长 26.1%，速度仍然很快。但同一季的营业利润率 公司做本业赚到的钱，占营收的比例。比例愈高，代表同样的生意留下的获利愈多。只剩 20.1%。上一季是 30.9%。
数据表
| period | revenue | yoy |
|---|---|---|
| 2023Q4 | 401.1 亿美元 | 24.7% |
| 2024Q1 | 364.6 亿美元 | 27.3% |
| 2024Q2 | 390.7 亿美元 | 22.1% |
| 2024Q3 | 405.9 亿美元 | 18.9% |
| 2024Q4 | 483.9 亿美元 | 20.6% |
| 2025Q1 | 423.1 亿美元 | 16.1% |
| 2025Q2 | 475.2 亿美元 | 21.6% |
| 2025Q3 | 512.4 亿美元 | 26.2% |
| 2025Q4 | 598.9 亿美元 | 23.8% |
| 2026Q1 | 563.1 亿美元 | 33.1% |
| 2026Q2 | 608.0 亿美元 | 28.0% |
| 2026Q3 | 646.0 亿美元 | 26.1% |
季与季相比，营业利润率掉了 10.8 个百分点。毛利率 营收扣掉直接产生这些营收的成本后，剩下的部分占营收的比例。只下降 2.1 个百分点。真正的大头是营业费用率，上升 8.7 个百分点。和去年同季比，营业利润率更少了 20.0 个百分点。至于哪一个费用科目贡献最多，公司自家的营运指针表与费用科目层级的拆解数据无法取得，这里只能看到毛利率与营业费用率两个层次。
名词解释
- 营业利润率
- 公司做本业赚到的钱，占营收的比例。比例愈高，代表同样的生意留下的获利愈多。
- 毛利率
- 营收扣掉直接产生这些营收的成本后，剩下的部分占营收的比例。
钱都拿去盖机房和买设备
这一季资本支出 公司买土地、厂房、服务器等长期设备所花的钱，通常先付钱，之后才分年摊成费用。相当于营收的 52.5%。折旧 把已经买下的设备，按使用年限分年摊成费用的做法。只占营收 11.1%。资本支出是折旧的 4.7 倍。我的解读是，今天盖的厂房和机器，要到未来几年才会慢慢变成折旧费用。所以费用的压力不会一下子消失。
名词解释
- 资本支出
- 公司买土地、厂房、服务器等长期设备所花的钱，通常先付钱，之后才分年摊成费用。
- 折旧
- 把已经买下的设备，按使用年限分年摊成费用的做法。
你猜这一季的资本支出，相当于营收的多少比重？
实际52.5%
答案是 52.5%。把超过一半的营收拿去买设备，这在近三年的季度里并不常见。
看答案
52.5% 答案是 52.5%。把超过一半的营收拿去买设备，这在近三年的季度里并不常见。
这些财报数字涵盖到 2026 年第 3 季为止。
股价同期走弱，市盈率仍高过同业
公告日当天，Meta 相对同业组合的异常报酬是 -6.4%。公告前的累积数字是 -2.8%。公告日起算到目前是 -5.5%。公告后只有 2 个交易日的数据。观察的期间还没走完，这个事后累积数字只是暂时的。
数据表
| day | series | value | series_role |
|---|---|---|---|
| -5 | Meta | -0.1% | target |
| -4 | Meta | -3.8% | target |
| -3 | Meta | -4.4% | target |
| -2 | Meta | -5.9% | target |
| -1 | Meta | -5.4% | target |
| 0 | Meta | -12.0% | target |
| 1 | Meta | -12.9% | target |
| -5 | 同业组合 | 1.6% | peer |
| -4 | 同业组合 | -0.5% | peer |
| -3 | 同业组合 | 0.6% | peer |
| -2 | 同业组合 | -0.5% | peer |
| -1 | 同业组合 | -2.7% | peer |
| 0 | 同业组合 | -3.3% | peer |
| 1 | 同业组合 | -5.1% | peer |
| -5 | 累积异常报酬 | -1.7% | neutral |
| -4 | 累积异常报酬 | -3.3% | neutral |
| -3 | 累积异常报酬 | -5.0% | neutral |
| -2 | 累积异常报酬 | -5.5% | neutral |
| -1 | 累积异常报酬 | -2.8% | neutral |
| 0 | 累积异常报酬 | -9.2% | neutral |
| 1 | 累积异常报酬 | -8.3% | neutral |
拿来比较的同业只有 4 家。以近四季市盈率 股价除以每股收益，用来看市场为每一块钱获利付出多少价格。看，Meta 是 21.7 倍。同业中位数是 17.3 倍。等于比同业中位数高 25.1%。同业的财报期间并不完全一致，Alphabet、亚马逊与 Uber 的数据只到 2026 年第 2 季。
名词解释
- 市盈率
- 股价除以每股收益，用来看市场为每一块钱获利付出多少价格。
小测验
这一季最值得注意的变化是什么？
解析：营收仍成长 26.1%，但营业利润率只剩 20.1%，两个方向并不一致。
看答案
营收还在成长，但获利比例缩小 营收仍成长 26.1%，但营业利润率只剩 20.1%，两个方向并不一致。
风险
- 费用科目拆解数据无法取得，是否含一次性项目无从判断。
- 同业篮子家数少，事件研究的代表性有限。
- 汇率或会计处理差异会干扰年度比较。
数据源
- SEC EDGAR XBRL companyfacts, Meta Platforms, Inc. — 数据日期 2026-09-30；截取时间 2026-10-25 16:04 UTC
- FinMind USStockPrice GOOGL — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-25 16:04 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice AMZN — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-25 16:04 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice META — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-25 16:04 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice NFLX — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-25 16:04 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice UBER — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-25 16:04 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges