百事财报出大事！营收成长只剩 5.6%

营收创新高，成长却在降速

百事 2026 年第三季营收 252.7 亿美元，是这十二季里最高的一季。上一季的年增率是 6.4%。本季营收年增 5.6%，比上一季慢。拉长看，三年来的年均成长只有 2.5%，所以「新高」这两个字，比你想像的平淡一些。

获利率看起来变好，但要看清基期

2026 年第三季营业利润率是 16.9%。上一季是 16.6%。两季之间差 0.2 个百分点，差距不大。和去年同期相比，营业利润率高了 1.9 个百分点，乍看像是大跃进。

我的解读是，去年同期帐上有无形资产减损这类一次性费用，把当时的基期压低了，所以今年的年比看起来特别漂亮。这模拟较，看一季的数字不如看两、三季的趋势。本段数字到 2026 年第 3 季为止。至于各部门的贡献、影响可比性项目与汇率换算的拆解，以及 EPS 的年比与季比变动，在本次可用的数据里无法取得，所以这篇只谈营收与利润率。

财报前后，股价走得比同业弱

公告日当天，百事比同业组合多涨 2.0%。能看到的公告后交易日只有 6 天。这段期间百事的累积表现比同业组合低 3.9%。看图会发现，百事自己在公告后并没有往下掉，反而是同业组合一路走到窗口最后一天的最高点，差距才被拉开。公告日之前，百事也比同业组合低 3.1%。

同业组合里有 5 家公司，包含可口可乐、Keurig Dr Pepper、宝侨、高露洁与金百利克拉克。这只是同一期间的比较，不是财报造成股价的证据。过去的表现不代表未来的报酬。