百事財報出大事！營收成長只剩 5.6%

營收創新高，成長卻在降速

百事 2026 年第三季營收 252.7 億美元，是這十二季裡最高的一季。上一季的年增率是 6.4%。本季營收年增 5.6%，比上一季慢。拉長看，三年來的年均成長只有 2.5%，所以「新高」這兩個字，比你想像的平淡一些。

獲利率看起來變好，但要看清基期

2026 年第三季營業利益率是 16.9%。上一季是 16.6%。兩季之間差 0.2 個百分點，差距不大。和去年同期相比，營業利益率高了 1.9 個百分點，乍看像是大躍進。

我的解讀是，去年同期帳上有無形資產減損這類一次性費用，把當時的基期壓低了，所以今年的年比看起來特別漂亮。這類比較，看一季的數字不如看兩、三季的趨勢。本段數字到 2026 年第 3 季為止。至於各部門的貢獻、影響可比性項目與匯率換算的拆解，以及 EPS 的年比與季比變動，在本次可用的資料裡無法取得，所以這篇只談營收與利潤率。

財報前後，股價走得比同業弱

公告日當天，百事比同業組合多漲 2.0%。能看到的公告後交易日只有 6 天。這段期間百事的累積表現比同業組合低 3.9%。看圖會發現，百事自己在公告後並沒有往下掉，反而是同業組合一路走到窗口最後一天的最高點，差距才被拉開。公告日之前，百事也比同業組合低 3.1%。

同業組合裡有 5 家公司，包含可口可樂、Keurig Dr Pepper、寶僑、高露潔與金百利克拉克。這只是同一期間的比較，不是財報造成股價的證據。過去的表現不代表未來的報酬。