美国运通财报出大事！成长降到 7.8%

营收创新高，但成长在放慢

美国运通公布 2026 年第 3 季财报。这一季营收 112.3 亿美元，是这张图里最高的一季。乍看是好消息。

可是成长的速度变慢了。这一季营收年增率 7.8%，上一季是 8.6%。和上一季比，营收只多了 0.2%，几乎停在原地。拉长一点看，过去三年的年化成长率是 6.2%。我的解读是：生意规模还在长大，但加速的力道正在变小，这才是头条不会写的那一句。

那么，是哪一个损益科目或业务在带动这个变化？这次毛利率与营业利润的逐季拆解，以及公司自己的营运指针表，都因为数据无法取得而没有列出。所以本文只能从营收与成长率这一层来看。

市场给它的价格比同业低

接着看价格。美国运通的市盈率是 17.6 倍，同业的中位数是 22.9 倍，它比中位数低 -23.1%。换句话说，市场现在愿意为它的每一块钱盈余付的钱，比同业少。

不过这个比较要小心。能算出市盈率的同业只有 2 家，样本很小。另外有几家同业缺少可比的每股收益或股价数据，无法纳入比较。我认为便宜或贵不能只靠这一个数字判断，成长速度也要一起看。

公告前后与过去一年，它都跑输

最后换成你最有感的角度。一年前放进美国运通的钱，到 2026 年 10 月 23 日为止是 -10.8%。同一段时间，放在大盘是 14.4%。中途还出现过 -23.9% 的最大回落，也就是从高点往下缩水的最深幅度。

再看财报公告前后这几天。公告前五个交易日，它比同业组合多涨了 1.7%；公告当天，它反而比同业组合少了 -2.4%。要提醒你，公告后目前只有 1 个交易日的数据，这个差距只算到现在手上有的交易日为止。这段成长是用经除权息调整的股价计算，已包含股利再投入的效果。过去的表现不代表未来的报酬。图上的投入金额只是示意用的假设，不是建议金额。