AT&T 2026 年第 3 季营收年增 5.3%，是这三年来最快的一季。但公告同期，股价表现落后同业。
营收跑得比较快，但钱也一直砸出去
AT&T 公布 2026 年第 3 季财报，营收 323.2 亿美元。年增率 这一季的营收和去年同一季相比，变多还是变少。用来看成长的速度。 5.3%，是图上最快的一季。上一季的年增率只有 2.3%，两季相比速度明显不同。本文的财务数字到 2026 年第 3 季为止。
名词解释
- 年增率
- 这一季的营收和去年同一季相比，变多还是变少。用来看成长的速度。
- 资本支出
- 公司花钱买设备、盖基地台或拉光纤的支出。花了之后会用好几年。
- 折旧
- 把过去买的设备成本，分年分季算进费用里的做法。
数据表
| period | revenue | yoy |
|---|---|---|
| 2023Q4 | 320.2 亿美元 | 2.2% |
| 2024Q1 | 300.3 亿美元 | -0.4% |
| 2024Q2 | 298.0 亿美元 | -0.4% |
| 2024Q3 | 302.1 亿美元 | -0.5% |
| 2024Q4 | 323.0 亿美元 | 0.9% |
| 2025Q1 | 306.3 亿美元 | 2.0% |
| 2025Q2 | 308.5 亿美元 | 3.5% |
| 2025Q3 | 307.1 亿美元 | 1.6% |
| 2025Q4 | 334.7 亿美元 | 3.6% |
| 2026Q1 | 315.1 亿美元 | 2.9% |
| 2026Q2 | 315.6 亿美元 | 2.3% |
| 2026Q3 | 323.2 亿美元 | 5.3% |
成长不是免费的。同一季的资本支出 公司花钱买设备、盖基地台或拉光纤的支出。花了之后会用好几年。占营收 15.7%。折旧 把过去买的设备成本，分年分季算进费用里的做法。占营收 15.4%。我的解读是，公司一边在盖网络，一边把旧设备的成本摊进损益表。
你猜 AT&T 过去三年的营收年化成长大概是多少？
实际2.1%
过去三年的年化营收成长只有 2.1%。所以这一季的加速，和长期的速度差距不小。
看答案
2.1% 过去三年的年化营收成长只有 2.1%。所以这一季的加速，和长期的速度差距不小。
财报好看，股价同期却走弱
公告当天，AT&T 股价的表现比同业组合低了 4.5%。从公告日起算，这个落后幅度累积到 -8.9%。这只是同一期间的对照，不代表财报造成了股价的动作。
数据表
| day | series | value | series_role |
|---|---|---|---|
| -5 | AT&T | 0.9% | target |
| -4 | AT&T | 2.8% | target |
| -3 | AT&T | 2.6% | target |
| -2 | AT&T | 1.5% | target |
| -1 | AT&T | 2.5% | target |
| 0 | AT&T | -4.1% | target |
| 1 | AT&T | -0.5% | target |
| 2 | AT&T | -8.4% | target |
| -5 | 同业组合 | 1.8% | peer |
| -4 | 同业组合 | 2.8% | peer |
| -3 | 同业组合 | 3.8% | peer |
| -2 | 同业组合 | 2.6% | peer |
| -1 | 同业组合 | 4.0% | peer |
| 0 | 同业组合 | 1.9% | peer |
| 1 | 同业组合 | 5.5% | peer |
| 2 | 同业组合 | 2.1% | peer |
| -5 | 累积异常报酬 | -1.0% | neutral |
| -4 | 累积异常报酬 | 0.0% | neutral |
| -3 | 累积异常报酬 | -1.2% | neutral |
| -2 | 累积异常报酬 | -1.1% | neutral |
| -1 | 累积异常报酬 | -1.5% | neutral |
| 0 | 累积异常报酬 | -5.9% | neutral |
| 1 | 累积异常报酬 | -5.6% | neutral |
| 2 | 累积异常报酬 | -10.4% | neutral |
这里要小心两件事。这个同业组合只有 3 家公司，样本很小。事件后的交易日还没走完，这个累积落后只涵盖目前已经有的交易日。
估值贴着同业，但一年报酬还是落后大盘
跌过一波之后，估值并不突出。以近四季市盈率 股价相对于每股收益的倍数，用来粗略比较一家公司相对同业是贵还是便宜。看，AT&T 是 11.3 倍。同业中位数是 11.6 倍。也就是比同业中位数低 2.7%，几乎贴在中间。
名词解释
- 市盈率
- 股价相对于每股收益的倍数，用来粗略比较一家公司相对同业是贵还是便宜。
- 总报酬
- 一段期间内，股价变动加上股利再投入后的整体结果。
拉长到一年会更有感。过去一年 AT&T 的总报酬 一段期间内，股价变动加上股利再投入后的整体结果。是 -10.9%。同期大盘是 14.4%。我的解读是，这一年的落差来自不只一季的事情。
小测验
看完这一季，哪件事最值得你持续观察？
解析：营收成长只是一季的结果，能不能延续才是重点；估值目前已经贴近同业中位数。
看答案
营收成长能不能延续 营收成长只是一季的结果，能不能延续才是重点；估值目前已经贴近同业中位数。
风险
- 本季是否含一次性项目，公开数据未拆解。
- 同业组合家数少，事件比较的代表性有限。
- 汇率或会计方式改变，会影响年增率的可比性。
数据源
- SEC EDGAR XBRL companyfacts, AT&T INC. — 数据日期 2026-09-30；截取时间 2026-10-24 18:09 UTC
- FinMind USStockPrice T — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-24 18:08 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice CMCSA — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-24 18:09 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice TMUS — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-24 18:09 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice VZ — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-24 18:09 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges