特斯拉财报急煞车！营收成长只剩 -0.2%

营收没再创高，成长几乎踩了煞车

先看最重要的一个数字。特斯拉 2026 年第 3 季营收的年增率只剩 -0.2%。这季营收是 280.5 亿美元，和去年同一季几乎一样多。上一季的年增率还有 25.5%，落差非常大。跟上一季相比，营收是 -0.7%。

不过别急着说这家公司在萎缩。拉长到三年来看，营收的年化成长率是 6.3%。它还在长大，只是这一季的速度突然慢下来。本文的财务数字都到 2026 年第 3 季为止。

营收停住，但每一块钱赚得更多

头条会告诉你营收停住了，真正的变化其实在获利。2026 年第 3 季毛利率是 19.6%。2026 年第 2 季还只有 16.8%。一季之内多了 2.8 个百分点。同时营业费用率增加 1.6 个百分点，把好消息吃掉一部分。

两边相抵之后，营业利润率是 2.6%。这比上一季多了 1.2 个百分点。和去年同期比则少了 3.2 个百分点。公司同时还在盖产能，这一季资本支出占营收 16.9%。资本支出是折旧的 3.0 倍。我的解读是，毛利回来的钱大多又投进新工厂与研发，所以营业利润率只小幅改善。

贵不贵？市盈率和同业差了一个量级

最后看你最在意的：这样的成绩，股价算贵还是便宜。特斯拉近四季的市盈率是 376.0 倍。通用汽车只有 16.2 倍。两者差距达 2,217.7%。福特与 Rivian 近四季获利不是正数，算不出市盈率，所以这场比较只剩一个对手。

再换个角度。一年前同样一笔钱放在特斯拉，到 2026 年 10 月 23 日的报酬是 -17.1%。同一期间大盘是 14.4%。数字差距就在这里。

公告前后的股价也能跟同业对照。公告日之前的累积异常报酬是 9.8%，也就是特斯拉比同业组合多走的幅度。公告当天的异常报酬是 -2.6%。同业组合只有 3 家公司。公告后目前只有 2 个交易日的数据。这段比较的时间还不完整。