特斯拉財報急煞車！營收成長只剩 -0.2%

營收沒再創高，成長幾乎踩了煞車

先看最重要的一個數字。特斯拉 2026 年第 3 季營收的年增率只剩 -0.2%。這季營收是 280.5 億美元，和去年同一季幾乎一樣多。上一季的年增率還有 25.5%，落差非常大。跟上一季相比，營收是 -0.7%。

不過別急著說這家公司在萎縮。拉長到三年來看，營收的年化成長率是 6.3%。它還在長大，只是這一季的速度突然慢下來。本文的財務數字都到 2026 年第 3 季為止。

營收停住，但每一塊錢賺得更多

頭條會告訴你營收停住了，真正的變化其實在獲利。2026 年第 3 季毛利率是 19.6%。2026 年第 2 季還只有 16.8%。一季之內多了 2.8 個百分點。同時營業費用率增加 1.6 個百分點，把好消息吃掉一部分。

兩邊相抵之後，營業利益率是 2.6%。這比上一季多了 1.2 個百分點。和去年同期比則少了 3.2 個百分點。公司同時還在蓋產能，這一季資本支出占營收 16.9%。資本支出是折舊的 3.0 倍。我的解讀是，毛利回來的錢大多又投進新工廠與研發，所以營業利益率只小幅改善。

貴不貴？本益比和同業差了一個量級

最後看你最在意的：這樣的成績，股價算貴還是便宜。特斯拉近四季的本益比是 376.0 倍。通用汽車只有 16.2 倍。兩者差距達 2,217.7%。福特與 Rivian 近四季獲利不是正數，算不出本益比，所以這場比較只剩一個對手。

再換個角度。一年前同樣一筆錢放在特斯拉，到 2026 年 10 月 23 日的報酬是 -17.1%。同一期間大盤是 14.4%。數字差距就在這裡。

公告前後的股價也能跟同業對照。公告日之前的累積異常報酬是 9.8%，也就是特斯拉比同業組合多走的幅度。公告當天的異常報酬是 -2.6%。同業組合只有 3 家公司。公告後目前只有 2 個交易日的資料。這段比較的時間還不完整。