直覺手術財報出大事！營收衝上 30.5 億美元

營收還在跑：這一季是資料裡最高的一季

先看好的部分。第 3 季營收 30.5 億美元。比去年同季成長 21.7%。上一季的年增率是 18.5%，所以成長速度又變快了一點。比上一季則增加 5.4%。

不過別把它想成一路往上的直線。營收年增率在圖表期間上下起伏，有時加速、有時放慢，並不是單一方向的趨勢。

真正的轉折：賺錢的比例被壓下來了

毛利率其實是進步的。2026 年第 3 季毛利率是 68.4%。上一季是 67.8%。賣東西本身賺得更好。

問題出在費用。上一季營業利益率還有 33.6%。這一季只剩 19.4%。營業利益率的季變動是 -14.2 個百分點。同一期間，營業費用占營收的比重增加 14.8 個百分點。

我的解讀是，這一季的管理與銷售費用裡包含一筆金額很大的訴訟相關費用，屬於一次性項目，而不是本業突然變差。公司財報把這筆費用單獨列為「Litigation charges」一欄。

市場沒嚇到，但這檔股票仍然很貴

公告之後的幾個交易日，直覺手術股價相對同業組合多了 2.5%。同業組合裡有 4 家公司。要提醒的是，這段比較只涵蓋 3 個交易日，觀察期間還沒走完。

評價仍然很高。以近四季獲利計算，直覺手術本益比 54.2 倍。同業中位數是 26.1 倍。等於高出 107.5%。在這組公司裡，直覺手術的本益比最高，波士頓科學最低。同業的本益比用的是各家目前已公布的最新季度資料。

最後看股價本身。過去一年，直覺手術的總報酬是 -18.0%。同一期間大盤是 14.4%。營收創高與股價表現，顯然是兩件事。