通用汽车 2026 年第 3 季财报公布当天，异常报酬是 -7.5%。营收创近 12 季新高，但年增率只有 3.3%。
财报公布当天，股价走的是另一个方向
通用汽车 2026 年第 3 季财报公布那天，股价的异常报酬 把同一期间同业的涨跌扣掉后，个股多出来或少掉的那一段报酬。是 -7.5%。异常报酬的意思是，把同业组合 把几家做类似生意的公司放在一起当成比较基准，用来看个股是不是走得不一样。当天的涨跌先扣掉，剩下的那一段。公告前，这段累积数字还是正的 3.9%。公告之后，它变成 -5.8%。
名词解释
- 异常报酬
- 把同一期间同业的涨跌扣掉后，个股多出来或少掉的那一段报酬。
- 同业组合
- 把几家做类似生意的公司放在一起当成比较基准，用来看个股是不是走得不一样。
数据表
| day | series | value | series_role |
|---|---|---|---|
| -5 | 通用汽车 | 2.0% | target |
| -4 | 通用汽车 | 0.8% | target |
| -3 | 通用汽车 | 1.6% | target |
| -2 | 通用汽车 | 1.9% | target |
| -1 | 通用汽车 | 0.5% | target |
| 0 | 通用汽车 | -6.4% | target |
| 1 | 通用汽车 | -7.6% | target |
| 2 | 通用汽车 | -6.3% | target |
| 3 | 通用汽车 | -7.8% | target |
| -5 | 同业组合 | -0.4% | peer |
| -4 | 同业组合 | -2.3% | peer |
| -3 | 同业组合 | -1.8% | peer |
| -2 | 同业组合 | -3.7% | peer |
| -1 | 同业组合 | -3.4% | peer |
| 0 | 同业组合 | -2.7% | peer |
| 1 | 同业组合 | -2.2% | peer |
| 2 | 同业组合 | -4.1% | peer |
| 3 | 同业组合 | -5.8% | peer |
| -5 | 累积异常报酬 | 2.4% | neutral |
| -4 | 累积异常报酬 | 3.1% | neutral |
| -3 | 累积异常报酬 | 3.4% | neutral |
| -2 | 累积异常报酬 | 5.7% | neutral |
| -1 | 累积异常报酬 | 3.9% | neutral |
| 0 | 累积异常报酬 | -3.6% | neutral |
| 1 | 累积异常报酬 | -5.4% | neutral |
| 2 | 累积异常报酬 | -2.0% | neutral |
| 3 | 累积异常报酬 | -1.9% | neutral |
这个同业组合只有 3 家公司：福特、Rivian 和特斯拉。事件后的交易日还没走完，公告后的累积数字只盖到目前已经有的交易日。含公告当天在内，目前只有 4 个交易日的数据。股价和财报落在同一期间，不等于其中一边带动另一边。
营收创 12 季新高，成长却只是刚转正
好消息先讲：2026 年第 3 季汽车本业营收 457.1 亿美元，是近 12 季里最高的一季。但年增率只有 3.3%。跟上一季相比，营收成长 4.4%。
你猜通用汽车 2026 年第 3 季的汽车本业营收年增率是多少？
实际3.3%
答案是 3.3%。营收金额创下近 12 季新高，成长率却只有这样，两件事同时成立。
看答案
3.3% 答案是 3.3%。营收金额创下近 12 季新高，成长率却只有这样，两件事同时成立。
数据表
| period | revenue | yoy |
|---|---|---|
| 2023Q4 | 392.6 亿美元 | -1.4% |
| 2024Q1 | 392.1 亿美元 | 7.0% |
| 2024Q2 | 440.6 亿美元 | 6.8% |
| 2024Q3 | 447.4 亿美元 | 10.5% |
| 2024Q4 | 436.0 亿美元 | 11.0% |
| 2025Q1 | 398.6 亿美元 | 1.7% |
| 2025Q2 | 428.7 亿美元 | -2.7% |
| 2025Q3 | 442.6 亿美元 | -1.1% |
| 2025Q4 | 409.9 亿美元 | -6.0% |
| 2026Q1 | 393.5 亿美元 | -1.3% |
| 2026Q2 | 437.6 亿美元 | 2.1% |
| 2026Q3 | 457.1 亿美元 | 3.3% |
前几季的年增率都掉在负值区，现在刚回到正的。所以这份财报的样子是：金额创高，成长只是小幅转正。这就是头条最容易漏掉的一件事。
小测验
看季报时，哪一个信号更能告诉你生意的动能？
解析：金额可以创高，动能却很普通：2026 年第 3 季年增率只有 3.3%。
看答案
营收年增率的走向 金额可以创高，动能却很普通：2026 年第 3 季年增率只有 3.3%。
现金花得保守，倍数也不高
再看钱的部分。2026 年第 3 季资本支出 公司买设备、盖厂房、扩产能所花的钱，花得多通常代表在为未来铺路。占营收 5.1%，折旧占营收 6.4%。我的解读是，公司现在投进去的新钱，还少于帐上每季认列的损耗。至于经调整营业利润（EBIT-adjusted）与每股收益的逐项拆解、公司自己的 KPI 表，以及不同假设下的情境试算，这些数据目前无法取得，所以本文不谈这几项的变动幅度。
评价上，通用汽车近四季市盈率 股价除以每股收益，用来看市场愿意为公司的一块钱获利付出多少价格。是 16.2 倍。同业的中位数是 376.0 倍，通用汽车相对它低了 95.7%。但这个比较要打折看：有市盈率可比的同业只有 1 家。福特和 Rivian 因为近四季获利不是正数，算不出市盈率，所以没被放进来。倍数高低要跟成长率一起看，单看一个数字容易误判。
名词解释
- 市盈率
- 股价除以每股收益，用来看市场愿意为公司的一块钱获利付出多少价格。
- 资本支出
- 公司买设备、盖厂房、扩产能所花的钱，花得多通常代表在为未来铺路。
风险
- 单季若含一次性项目，与去年同期不易直接比较。
- 同业组合家数少、业务差异大，事件比较的意义有限。
- 公司上修财测的可信度，要看过去财测的准确度。
数据源
- FinMind USStockPrice F — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-25 16:03 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice GM — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-25 16:02 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice RIVN — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-25 16:03 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice TSLA — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-25 16:03 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- SEC EDGAR XBRL companyfacts, GENERAL MOTORS COMPANY — 数据日期 2026-09-30；截取时间 2026-10-25 16:03 UTC