IBM 2026 年第 3 季营收年增率回到 4.7%。成长比上一季快，但单季营收反而小幅缩水。
成长变快，但营收没有变多
IBM 公布 2026 年第 3 季财报，单季营收 171.0 亿美元。上一季的年增率 这一季和去年同一季相比的成长幅度。用来避开淡旺季造成的落差。只有 1.1%。本季年增率回到 4.7%，看起来像是重新加速。
数据表
| period | revenue | yoy |
|---|---|---|
| 2023Q4 | 173.8 亿美元 | 4.1% |
| 2024Q1 | 144.6 亿美元 | 1.5% |
| 2024Q2 | 157.7 亿美元 | 1.9% |
| 2024Q3 | 149.7 亿美元 | 1.5% |
| 2024Q4 | 175.5 亿美元 | 1.0% |
| 2025Q1 | 145.4 亿美元 | 0.5% |
| 2025Q2 | 169.8 亿美元 | 7.7% |
| 2025Q3 | 163.3 亿美元 | 9.1% |
| 2025Q4 | 196.9 亿美元 | 12.1% |
| 2026Q1 | 159.2 亿美元 | 9.5% |
| 2026Q2 | 171.6 亿美元 | 1.1% |
| 2026Q3 | 171.0 亿美元 | 4.7% |
但把镜头转一下，和上一季相比，营收还少了 0.3%。我的解读是：年增率变快主要来自去年同季的基期 用来比较的那个起点数字。起点低的时候，成长率看起来就会比较好看。较低，而不是这一季突然冲出新高。这次毛利率与每股收益的变动拆解、以及公司自己的营运指针数据无法取得，因此也无法指出哪一个项目或部门是主要的驱动来源。图表的数据到 2026 年第 3 季为止。
名词解释
- 年增率
- 这一季和去年同一季相比的成长幅度。用来避开淡旺季造成的落差。
- 基期
- 用来比较的那个起点数字。起点低的时候，成长率看起来就会比较好看。
公告前后，IBM 和同业走得不一样
公告前后这段时间，IBM 的走势和 5 家同业不太一样。把同业同期的涨跌扣掉之后，公告日之前 IBM 多涨了 7.3%。公告当天这一天本身是 -0.4%，几乎没动。
数据表
| day | series | value | series_role |
|---|---|---|---|
| -5 | IBM | 2.7% | target |
| -4 | IBM | 1.9% | target |
| -3 | IBM | 3.7% | target |
| -2 | IBM | 6.2% | target |
| -1 | IBM | 10.3% | target |
| 0 | IBM | 10.6% | target |
| 1 | IBM | 11.3% | target |
| -5 | 同业组合 | 2.6% | peer |
| -4 | 同业组合 | -0.3% | peer |
| -3 | 同业组合 | 1.7% | peer |
| -2 | 同业组合 | 1.9% | peer |
| -1 | 同业组合 | 2.7% | peer |
| 0 | 同业组合 | 3.4% | peer |
| 1 | 同业组合 | 2.8% | peer |
| -5 | 累积异常报酬 | 0.1% | neutral |
| -4 | 累积异常报酬 | 2.1% | neutral |
| -3 | 累积异常报酬 | 1.9% | neutral |
| -2 | 累积异常报酬 | 4.0% | neutral |
| -1 | 累积异常报酬 | 7.3% | neutral |
| 0 | 累积异常报酬 | 6.8% | neutral |
| 1 | 累积异常报酬 | 8.0% | neutral |
从公告日起算，到目前多出 0.7%。事件后的交易日还不够多，公告后的累积数字只涵盖目前已有的天数。目前只有 2 个交易日。这只代表同一期间两者走势不同，不代表两件事有因果关系。
小测验
比较股价时，为什么要先把同业同期的涨跌扣掉？
解析：整个产业一起涨的时候，单看一家公司会分不清是大环境还是公司自己的事。扣掉同业之后，剩下的才是这家公司相对多走或少走的那一段。
看答案
因为想分开整个产业的涨跌和这家公司自己的部分 整个产业一起涨的时候，单看一家公司会分不清是大环境还是公司自己的事。扣掉同业之后，剩下的才是这家公司相对多走或少走的那一段。
价格不贵，但过去一年并不好过
再看价格。以近四季获利计算，IBM 市盈率 股价除以每股获利。可以想成你为公司一块钱的获利付了多少钱。 21.3 倍。同业中位数是 22.6 倍，IBM 比中位数低 5.8%。我的解读是：市场现在给它的价格，谈不上被追捧。
名词解释
- 市盈率
- 股价除以每股获利。可以想成你为公司一块钱的获利付了多少钱。
- 总报酬
- 一段时间内股价涨跌加上股利再投入的整体结果。
最后看报酬。过去一年 IBM 的总报酬 一段时间内股价涨跌加上股利再投入的整体结果。是 -8.7%，同期大盘是 14.4%。差距不小，过去的表现也不代表未来的报酬。要观察的是下一季年增率还撑不撑得住。
你觉得以近四季获利算，IBM 的市盈率大概是多少倍？
实际21.3 倍
答案是 21.3 倍。很多人以为老牌公司一定特别便宜，实际上它和同业中位数只差一小段。
看答案
21.3 倍 答案是 21.3 倍。很多人以为老牌公司一定特别便宜，实际上它和同业中位数只差一小段。
风险
- 一次性项目会拉高或压低单季数字，年增率容易被放大。
- 同业篮子家数少、业务差异大，股价比较的参考性有限。
- 汇率或会计方式调整会扭曲与去年同期的比较。
数据源
- SEC EDGAR XBRL companyfacts, INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES CORPORATION — 数据日期 2026-09-30；截取时间 2026-10-24 16:34 UTC
- FinMind USStockPrice ACN — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-24 19:39 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice IBM — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-24 19:39 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice MSFT — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-24 19:39 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice ORCL — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-24 19:39 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice PLTR — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-24 19:39 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges
- FinMind USStockPrice CRM — 数据日期 2026-10-23；截取时间 2026-10-24 19:39 UTC；授权注记：FinMind open data; original source TWSE/TPEx or US exchanges