NVR財報急煞車！營收剩 23.3 億美元

營收還在縮，但縮得比上一季慢

NVR 在 2026 年 10 月公布第三季財報。要先說清楚：目前可比較的季度財務資料只到 2026 年第 2 季，所以下面的營收數字都以該季為準。NVR 2026 年第 2 季營收 23.3 億美元。

重點不是這個金額，而是變化的方向。2026 年第 2 季的營收年增率是 -10.5%。上一季是 -21.7%。兩季都在衰退，但第 2 季的衰退幅度明顯比上一季小。和上一季直接相比，2026 年第 2 季營收成長 23.7%，季度之間是往上走的。頭條通常只寫「營收又衰退」，你很容易因此漏掉這個轉折。

同一份資料裡，稅前獲利與每股盈餘的逐季比較數字無法取得，所以這兩項的變動幅度這裡不談，只看營收。

公告同期，股價比同業弱

財報公布的同一期間，NVR 的股價走得比同業籃子弱。這個籃子裡有 4 家同業：萊納、霍頓房屋、普爾特、托爾兄弟。公告日當天的異常報酬是 -2.7%。從公告日起算的累積異常報酬是 -5.1%。這裡只說同一時間發生了什麼，不代表財報造成了股價的變化。

還有一個細節要留意：公告後的觀察天數還沒走完，這個累積數字只涵蓋目前已經收盤的那幾天。到目前為止是 2 個交易日。數字之後仍會更新。

股價跌了，本益比卻還比同業中位數高

跌了這麼多，是不是就變便宜了？以近四季獲利計算，NVR 的本益比是 14.7 倍。同業的本益比中位數是 13.4 倍。NVR 比同業中位數高 9.8%。

把時間拉長到一年，差距更清楚。NVR 的一年總報酬是 -22.1%。同期大盤是 14.4%。我的解讀是，營收和獲利同時走弱，所以本益比沒有跟著股價一起降下來。